AS OPÇÕES DE ANGELA MERKEL

A chanceler alemã Angela Merkel, enfrenta uma grande opção de escolha para decidir como lidar com a crise da dívida externa europeia: Faz o que é politicamente conveniente, ou faz o que é melhor para o seu país, para a União Europeia e a economia global.
Os acontecimentos do outro lado do Atlântico estão a ofuscar a pompa e circunstância da visita de Merkel aos EUA. Se os funcionários europeus não vierem com um plano credível para conter os problemas financeiros na Grécia, Irlanda e Portugal, a recuperação dos EUA poderá estar entre as vítimas.
Como líder de Estado do membro mais rico e maior da área do euro, Merkel tem o poder de estancar a crise. Dada a política na Alemanha, porém, ela tem pouco incentivo para tomar as necessárias medidas corajosas.
A vida é boa para os alemães na actualidade. As exportações do país estão a crescer, em parte graças à crise do euro enfraquecido, e em parte das concessões que os trabalhadores alemães têm feito nos últimos anos. O desemprego está em queda, a economia está a crescer e a confiança das empresas está perto do nível máximo de à 20 anos. O índice da bolsa DAX ganhou 21 por cento nos últimos 12 meses.
Com Merkel o partido da União Democrática Cristã luta para recuperar o impulso antes das eleições federais em 2013, pedindo apoio aos alemães para resgatar os membros mais perdulários da área do euro seria politicamente carregado. Por outro lado, uma reestruturação da dívida, que envolve grandes perdas para os bancos alemães com US $ 22,7 biliões em empréstimos pendentes, que são o único maior credor do governo grego pode desencadear outra crise financeira.

Iniciativa de Viena

Discernimento poderá sugerir a Merkel encontrar um caminho no meio. Ela poderia, por exemplo, aprovar uma versão da Iniciativa de Viena, no qual os credores privados acordavam comprar os novos títulos gregos, quando atingissem a maturidade. Usado na Europa Oriental em 2009, a abordagem tem atraído o apoio do presidente do Banco Central Europeu,Jean Claude Trichet e do comissário responsável dos assuntos económicos e financeiros da União Europeia, Olli Rehn.
A proposta daria mais tempo à Grécia para obter a sua dívida numa trajectória sustentável, e aos bancos mais tempo para se prepararem para uma reestruturação que pode revelar-se inevitável. Ao dar os dentes, Merkel poderia propor que o BCE pare automaticamente de aceitar como garantia os títulos da Grécia, Portugal ou qualquer outro Estado membro que não consigam cumprir as metas fiscais específicas dentro de três anos.
Tal acordo, no entanto, é improvável para acalmar os mercados. Os investidores ainda se preocupam com o impacto sobre os bancos, se a Grécia não cumprir as suas promessas. Mais importante, Merkel estaria a perder uma oportunidade de corrigir as falhas na zona do euro que a crise expôs.

União Fiscal

Sem algum tipo de união social em que as receitas fiscais podem fluir através de fronteiras, a moeda comum coloca uma carga demasiada sobre as economias que caem fora de sincronia. As enormes dívidas públicas e privadas da Grécia e Portugal surgiram em parte como resultado dos grandes deficits comerciais. Défices que os ajustes de taxas de câmbio (troca) poderiam ter aliviado se eles tivessem as suas próprias moedas. Agora, eles devem comprometer-se à difícil tarefa de restaurar a competitividade baixando os salários, mesmo que eles cortem a despesa pública e a luta da estagnação ou encolhimento das economias.
No que poderia ser vista como a maior moeda da União, nos EUA transferências automáticas federais , tais como seguro no desemprego e empréstimos mais longos com taxas de juro poderiam ajudar os Estados a atravessar tempos difíceis. Um supra nacional Ministério das Finanças, poderia fazer semelhantes transferências fiscais da Europa, ajudando a aliviar a parte cíclica da dor que os países se comprometem a reformas estruturais.

Transferências Fiscais

As transferências fiscais na Europa podem não ser tão caras quanto parece. Nos EUA, o dinheiro de Washington geralmente cobre cerca de 30 por cento do rendimento dos défices estados. Usando essa regra-de-ouro, uma almofada similar fiscal para a Grécia, que custaria cerca de 7,5 bilhões de euros, ou cerca de US $ 11 biliões, em 2011. Isto é 0,3 por cento da saída projectada económica da Alemanha, e menos de 0,1 por cento de toda a zona do euro.
Significativamente, Jean-Claude Trichet, sugeriu que a zona euro devia considerar a criação de um sistema unificado de ministério das finanças, o precursor de uma união fiscal.